У людей нет силы более мощной и победоносной, чем наука !
Версия официального сайта для слабовидящих
RU
8 (00)
Красноярск, ул. Строителей,
д. 53, корп. 3

Структурные трансформации инвестиционных инфрасистем

Ряховский Д.И.,

к.э.н., доцент, проректор ZeelandSexdating

 

СТРУКТУРНЫЕ ТРАНСФОРМАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНФРАСИСТЕМ

 

В системе государственного регулирования способом системного применения конкретных методов, действующих на инвестиционную сферу в России, выступает тактическое регулирование инвестиционной активности. Для данной формы характерно осуществление мероприятий по кратковременному стимулированию повышения нормы прибыли; по стимулированию роста производства и занятости в текущем периоде; краткосрочные целевые программы развития. Анализ современных проблем инвестиционной активности позволил нам обнаружить основные элементы управления инвестиционной активностью на разных уровнях (на государственном, на уровне отдельного региона и компании)[1]. Отметим, в первую очередь, важность участия коммерческих банков на рынке инвестиций. Целесообразность применения той или иной модели участия банков на рынке инвестиций необходимо, ввиду вышесказанного, оценивать с точки зрения эффективности функционирования всего финансового рынка[2], который является балансирующим инструментом, благодаря которому капитал перетекает из одной отрасли в другую.

В институциональном плане в России происходит перераспределение ролей и масштабов участия на рынке различных финансовых институтов (банков, инвестиционных фондов, брокерско-дилерских фирм и т.д.). В функциональном плане изменяются соотношения в использовании финансовых инструментов (акций и долговых ценных бумаг нефинансового сектора, банковских ссуд и т.д.).

В рыночной экономике существуют три основных способа привлечения инвестиций: 1) получение ссуд в кредитных учреждениях; 2) выпуск долговых ценных бумаг, ориентированных на массового инвестора; 3) новые выпуски акций для увеличения собственного капитала. Таким образом, решение вопроса об участии российских банков на рынке инвестиций может быть конкретизировано и поставлено в зависимость от того, какой из трех указанных вариантов его финансирования является наиболее реализуемым и наиболее эффективным в условиях российской экономики. Отметим, что в настоящее время только банки располагают относительно эффективным механизмом привлечения средств массового инвестора[3]. Кроме того, концентрация средств юридических лиц, находящихся на счетах до востребования, позволяет крупнейшим банкам использовать некоторую часть средних неснижаемых остатков на этих счетах в качестве источников кредитования.

Весьма важен тот факт, что российская банковская система функционирует в рамках наиболее развитого и эффективного по сравнению с другими финансовыми институтами регулирования и контроля со стороны государственных органов в лице Центрального банка. В пользу банков как финансовых институтов, способных быть основными поставщиками инвестиций, говорит то, что они имеют наиболее тесные связи с компаниями и наиболее квалифицированный персонал. Это дает им возможность эффективно распределять имеющиеся инвестиционные ресурсы между конкретными проектами компаний[4]. Таким образом, именно банки посредством кредитования призваны направить поток сбережений в инвестиции. Прочие финансовые институты могут сыграть в этом процессе лишь вспомогательную роль. Вывод о ведущей роли коммерческих банков, которую они призваны сыграть в обеспечении экономики инвестиционными ресурсами оказывает, как уже отмечалось, решающее влияние на формирование модели участия российских банков на финансовом рынке. Дело в том, что выполнение данной роли предполагает, помимо, возможностей по аккумулированию сбережений, наличие некоторых других условий, связанных с особенностями процесса кредитования[5]. Приступая к кредитованию промышленности, банки нуждаются в системе дополнительных гарантий возврата кредита, помимо тех, которые может обеспечить обычное кредитное соглашение[6]. Большую часть пакетов акций банки могут приобрести на рынке либо у государства по рыночным ценам[7]. Располагая солидным пакетом голосующих акций, банк, как показал опыт послевоенной Германии, может позволить себе осуществлять масштабное кредитование компаний нефинансового сектора, в том числе на долгосрочной основе, разумеется, при наличии соответствующих пассивов. Таким образом, следует признать необходимость масштабного участия коммерческих банков в акционерном капитале российского нефинансового сектора.

Анализ балансовых показателей 100 крупнейших российских банков обнаруживает четкую тенденцию – чем в большей степени тот или иной банк вовлечен во владение пакетами акций производственного сектора экономики, тем в большей мере он осуществляет его кредитование. К аргументам в пользу владения банками акциями промышленных компаний можно добавить следующее. Опыт наиболее динамично развивающихся стран позволяет утверждать, что существование в национальной экономике крупных, технологически интегрированных производственных комплексов, имеющих тесные связи с банковским капиталом, в том числе, на основе взаимных участий в капиталах, – необходимое условие поддержания их конкурентоспособности в мировом масштабе. Данное положение тем более справедливо для российской экономики находящейся в процессе сложной рыночной трансформации. Таким образом, вовлечение российских банков в конструирование адекватных требованиям современной экономики хозяйственных структур, что достигается посредством приобретения акций промышленного сектора, по нашему убеждению, должно стать одним из основных приоритетов инвестиционной политики[8].

Признавая исключительную роль российских банков как субъектов экономики, способных выступить основными поставщиками инвестиционных ресурсов для экономики, следует оценить степень соответствия данной роли нормативной базе, регулирующей банковские инвестиции в акционерный капитал. При рассмотрении данной базы обращает на себя внимание достаточно четкая тенденция к выделению инвестиционной деятельности с ценными бумагами в отдельный, не являющийся специфически банковским, вид деятельности, а также к чрезмерному, как представляется, ограничению операций банков с акциями. Однако важной роли банковского участия на рынке ценных бумаг производственного сектора мало соответствует нормативная база, которая в целом скорее препятствует операциям банков с акционерными капиталами. Банковская система не может себе позволить осуществлять инвестиционное кредитование промышленности в солидных объемах, не располагая для этого соответствующей ресурсной базой. Таким образом, проблема повышения инвестиционной активности промышленных компаний и проблема формирования прочной ресурсной базы коммерческих банков находятся в тесной взаимосвязи, когда решение первой проблемы предполагает решение второй.

Заинтересованность банка в развитии системы управления компании – клиента делает необходимым осуществить комплекс мероприятий по организации стратегического взаимодействия систем управления банка и клиента, что позволяет повысить эффективность кредитования и реализации инвестиционных проектов, способствует росту прибыли компании, ее финансовой устойчивости. Это, в свою очередь, повышает надежность клиента, уменьшая финансовые риски и увеличивая вероятность возврата банку выделенных средств. В конечном итоге эта цепочка причинно-следственных зависимостей непосредственным образом сказывается на росте финансовой устойчивости банка. В долгосрочной перспективе это дает возможность поднять уровень банковского менеджмента, за счет специальной подготовки банковского персонала, развития информационных технологий, системы банковского маркетинга, организацию рекламной деятельности и связей с общественностью. Финансовую основу взаимодействия коммерческого банка и компаний составляют кредитование и инвестиции для инновационных проектов.

В настоящее время государство продолжает децентрализацию инвестиционного процесса, перенося основную тяжесть проблем непосредственно на компании, а инвестиционное финансирование компаний сегодня сковано проблемой – уровень цены кредита превышает его финансовую отдачу в производстве практически всех видов продукции. В результате производители товаров отрезаны от рынка денежных капиталов. Тем не менее, банки не отказываются от поиска и финансирования перспективных объектов, выступая в качестве менеджера совместного финансирования проекта, включая зарубежных инвесторов.

Отметим, что в последние годы для российских коммерческих банков резко возросла степень и роль кредитного риска, на величину которого в нашей стране воздействуют как макро -, так и микроэкономические факторы. К числу важнейших макроэкономических факторов, влияющих на рост кредитных и прочих рисков банковской деятельности в России, следует отнести: проведение правительством жесткой политики финансовой стабилизации, основанной на уменьшении государственных расходов, которая привела к небывалому спаду производства, взаимным неплатежам субъектов экономики и, естественно, росту невозврата банковских ссуд[9]. К числу важнейших микроэкономических факторов, действующих на уровне конкретного коммерческого банка, следует отнести некомпетентную, неосторожную кредитную политику многих коммерческих банков, с одной стороны, и их заемщиков, – с другой. Большая степень риска на фондовых рынках России объясняется общей макроэкономической нестабильностью, отсутствием опыта и традиции, в то время как, например. Фондовый рынок США сбалансирован и законодательно защищен. Таким образом, очевидно, что для снижения очевидных рисков необходимы особые портфельные стратегии и специально подобранные финансовые инструменты[10]. Формирование и корректировка портфеля ценных бумаг предполагают выбор типа инвестирования, определение требований к доходности, надежности, ликвидности инвестиций и составляют типичную задачу оптимизации[11].

Кредитная деятельность банков в России приобрела специфические черты, обусловленные крупными масштабами операций и необходимостью обеспечить надежные гарантии возврата кредитов (межбанковские кредиты, предоставляемые коммерческими банками друг другу, здесь не учитываются). Одним из основных и весьма прибыльных направлений инвестиционной деятельности крупнейших российских банков стало формирование и развитие банковских холдингов. Активная посредническая деятельность банков на фондовом рынке создает благоприятные условия для реализации в российских компаниях крупных инвестиционных проектов с участием иностранного капитала. Значение этой деятельности банков для подъема экономики очевидно для всех.

Руководствуясь концептуальными основами в развитии экономики, отметим, что процесс государственного протекционизма в инвестиционной деятельности должен быть основан на согласовании интересов участников, которое происходит, когда реализуются, как минимум, два условия. Первое необходимое условие заключается в том, чтобы совпали конкретные формы выражения интересов каждого субъекта инвестиционной сделки с соответствующими ресурсными характеристиками других субъектов этой сделки. Второе условие (достаточное) требует, чтобы действия всех субъектов в инвестиционной сделке не препятствовали реализации их собственных и чужих экономических интересов.

Современный период сопряжен с реструктуризацией инвестиционного процесса как на макро-, так и на микроуровне национальной экономики. В данном случае реструктуризация включает в себя: переход к использованию качественно новых, нежели ранее, форм и методов организации; реструктуризацию кредитной сферы, как таковой, в управлении количественного и качественного роста институциональных инвесторов с учетом, во-первых, мировых тенденций развития инвестиционной сферы; во-вторых, специфики трансформационного периода национальной экономики; в-третьих, фактора наличия инвестиционного кризиса. За последние 10 лет произошла концентрация финансового могущества в руках относительно небольшого числа организаций, известных как институциональные инвесторы, в широком смысле – это финансовые посредники любого типа[12]. Наиболее динамично развивающимися институциональными инвесторами экономики являются сегодня пенсионные фонды и взаимные фонды[13].

Как известно, основная задача государственной финансовой политики заключается в достижении макроэкономического равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением. В этом регулирующем процессе участвуют все элементы финансовой системы, но речь идет, прежде всего, о расходах и доходах. Масштабы расходования государственных средств, называемых государственной квотой, представляют собой важный макроэкономический показатель, уровень которого свидетельствует о роли государства в экономике.

Практика рыночной экономики в развитых странах показывает, что более сильный по сравнению с политикой расходов регулирующий эффект имеет политика доходов. Причина этого состоит в социально-психологическом характере доходов[14].

Отметим, что теоретически вопрос об оптимальной структуре всей совокупности государственных доходов решен не столь четко, как вопрос о соответствующей структуре налоговых поступлений.

Совокупность форм и методов сбора финансовых средств государством, т.е. налоговая система, представляет собой сложное явление, в котором заложено глубокое противоречие целевых установок: с одной стороны, обеспечить изъятие у субъектов экономики значительных финансовых ресурсов, с другой – не допустить снижения их деловой активности. Решение проблемы достигается на путях разумного компромисса. Налоговая система оптимальна в том случае, если соблюдаются следующие принципы: система взимания налогов должна быть построена так, чтобы затраты государства на ее содержание были настолько низки, насколько это возможно; взимание налогов осуществлять так, чтобы затраты налогоплательщика, связанные с самой процедурой выплаты, тоже были максимально низкими; налоговое бремя нельзя доводить до того уровня, когда оно начинает снижать экономическую активность налогоплательщика; налогообложение нельзя представлять помехой ни для «внутренней» рациональной организации производства, ни для его «внешней» рациональной ориентации на структуру запросов потребителей; процесс получения налогов следует организовать так, чтобы он в наибольшей степени способствовал (через аккумуляцию финансовых ресурсов) реализации политики конъюнктуры и занятости; процесс призван влиять и на распределение доходов для обеспечения большей социальной справедливости; при установлении налоговой платежеспособности частных лиц следует предъявлять минимум сведений, затрагивающих личную жизнь граждан; важно добиваться того, чтобы комбинация налогов образовывала единую систему, в которой каждый налог имеет свою конкретную цель. Повышенными антициклическими свойствами обладают те налоги, которые автоматически реагируют на динамику конъюнктуры, благодаря основе, на которой они строятся (доход, оборот, прибыль и т.п.). Поскольку в развитых индустриальных странах основу налоговой системы составляют налоги па доход, прибыль и оборот, соответствующие налоговые системы обладают повышенной конъюнктурной эластичностью.

Анализ инвестиционной инфраструктуры позволяет увидеть, что у нас не существует нормальных условий для налогообложения, естественных условий для институциональных инвесторов. Как, известно, во всем мире существуют специальные налоговые режимы для инвестиционной деятельности и, особенно, для коллективных инвесторов[15]. У нас уже есть основания полагать, что условий для существования капитала в России недостаточно. Очевидно, необходимо стимулирование инвестиционной деятельности страховых компаний, пенсионных, инвестиционных фондов и иных фондов и резервов. Как минимум, реализация в отношении них принципа нейтрального налогообложения. Необходимо стимулировать инвестиционную деятельность производственных компаний, малого бизнеса. Это могло бы серьезно увеличить ВВП, занятость населения, уменьшить зависимость экономики от энергоносителей.

Государственная инициатива по формированию холдинговых структур в ряде жизнеобеспечивающих и экспортоориентированных отраслей, а затем залоговые аукционы привели к трансформации инвестиционной инфраструктуры, возникновению в России ряда крупных групп, объединенных холдинговыми отношениями[16]. Развитие отраслевой структуры промышленных групп в России продемонстрировало целый ряд важных особенностей по сравнению с мировым опытом[17].

Несмотря на различия структуры банковских и финансовых конгломератов, их объединяет стремление к созданию внутри группы полного набора компаний, обеспечивающих торгово-финансовую инфраструктуру: банка, торгового дома, страховой компании, негосударственного пенсионного фонда. Наиболее активно перераспределение инвестиций между компаниями идет именно в банковских группах. Большинством как отечественных, так и зарубежных экономистов ФПГ рассматриваются не столько как аналог «промышленных сетей», широко распространенных в мире, сколько как инструмент смягчения последствий реструктуризации. В частности, И. Голдберг и Р. Десаи считают, что «в отсутствие мощных стратегических местных инвесторов, наряду с сохраняющимися барьерами на пути вступления на рынок иностранных банков, ФПГ становятся структурами, вероятно, способными возглавить структурную перестройку очень крупных предприятий»[18]. Лейтмотивом деятельности банковских групп служит реструктуризация компаний, повышение их конкурентоспособности в рамках денежного сектора экономики. Исследования Т. Хоши, А. Кашьяпа и Д. Шарфштейна[19]показали, что отношения с головным банком группы оказывают существенное влияние на инвестиционные решения входящих в группу компаний. Что касается конкуренции, то головной банк группы, получающий доход в виде процентов по кредитам, должен стимулировать компании к расширению заимствований («избыточного инвестирования»), что одновременно означает увеличение выпуска, следовательно, усиление конкуренции на товарных рынках[20]. Механизм внешних и внутренних взаимодействий внутри групп основан на корпоративной и функциональной синергии, которая позволяет децентрализованным подразделениям использовать имеющуюся свободу принятия решений для достижения выработанных стратегических и тактических целей инвестирования.

Список литературы

1. Ряховская А.Н. Файншмидт Е. А Сравнительный анализ зарубежного законодательства о банкротстве / Экономические аспекты функционирования предприятий. Международная практика. (Сборник научных трудов). М:ZeelandSexdating. 2005 (0,31/0,155 п.л.)

2. Ряховская А.Н. Актуальные проблемы экономики, финансовой политики и антикризисного управления /  Материалы ежегодной межвузовской научно-практической конференции М.:ZeelandSexdating, 2004. (1,3 п.л.)

3. Ряховская А.Н. Таги-Заде Ф.Г. Частный бизнес в ЖКХ  / Реформа ЖКХ.- 2004. - №5. (0,25/0,125 п.л.)

4. Ряховская А.Н. Базаров Т.Ю. - Эффективные команды в антикризисном управлении /  Эффективное антикризисное управление. – М., 2001. Спецвыпуск. (0,2 / 0,1 п.л.)

5. Ряховская А.Н. Организационно-правовые и экономические аспекты антикризисного управления предприятиями / Государственное и муниципальное управление: Доклады научно-практической конференции к 30-летию ИПКгосслужбы. Агро – принт, М.: ИПКгосслужбы, 1998 (0,3 п.л)

6. Ряховская А.Н. Планирование в условиях рынка / ВНИИНТПИ, Библиографический указатель депонирования рукописей, №1,1994 (0,3 п.л.)

7. Кудрявцев В.В. Повышение конкурентоспособности предприятий при помощи коммуникационных воздействий / «Пищевая промышленность» – №7. – 2006г. – 1 стр.

8. Павлова И.В. Салиено Н.В. Организационно-экономические проблемы формирования финансово-промышленных групп / М. РосЗИТЛП, 1996, Межвузовский сборник научных трудов «Управление научно-техническим развитием и качеством продукции» (0,2/0,1 п.л.)

9. Павлова И.В. Проблемы формирования финансово-промышленных групп / М. Машиностроитель, 1998, № 4 (1,0 п.л.)

10. Ряховская  А.Н. Стратегия антикризисного управления в муниципальных образованиях / ГУП ЦРП «Красноярск – Санкт-Петербург», 2000. (11,5 п.л.)

11. Ряховская А.Н. Актуальные вопросы антикризисного управления предприятиями / Сборник докладов и выступлений на научно-практической конференции «Актуальные проблемы АУ: практика и перспективы развития», ч.2, М.: ИПК госслужбы, 2001(0,7 п.л.)

12. Ряховская А.Н. Проблемы управления муниципальной собственностью и банкротство МУП / Сборник трудов «Актуальные вопросы АУ предприятиями», М.: ИПК ГС. 2001,  (0,3 п.л.)

13. Ряховская А.Н. Проблемы антикризисного управления коммунальным хозяйством в муниципальных образованиях / М.: ИПК ГС, Типография ПЭМ, 2001. (10,25 п.л.)

14. Ряховская А.Н. Сущее бедствие для муниципальных образований / Эффективное антикризисное управление. М., 2002. -  № 1. (0,3 п.л.)

15. Ряховская А.Н. Таги-Заде Ф.Г. Опыт зарубежных стран / «Жилищно-коммунальное хозяйство. – М., 2003. - », №2. (0,5/0,25 п.л.)

16. Ряховский Д.И. Антикризисное управление градообразующими предприятиями /  -М.: ZeelandSexdating, 2003.  - 31с. Тираж   500   экз. (1,94 п.л.)

17. Ряховский Д.И. Особенности государственного протекционизма в инвестиционной сфере  /  -М.: ZeelandSexdating,2006. -120с. Тираж 300 экз. (7,5 п.л.)

18. Халимова Н.А. Ряховская А.Н., Дымова О.Д. О некоторых проблемах практики антикризисного управления / М.: ИПК госслужбы, 1999. Сборник докладов и выступлений на семинаре ИПК госслужбы в г. Ханты – Мансийске с 10 по 13 сентября 1999 г. по проблемам антикризисного управления, вы-пуск 2 «Экономико-правовые вопросы практической деятельности арбитражных управляющих» ( 2,75 /0,09 п. л.)

19. Халимова Н.А. Писаренков О. С. Общие рекомендации по предупреждению кризисных процессов на предприятии / М., ZeelandSexdating, 2003 г. Доклады и выступления на межвузовской студенческой научно – практической конференции 24.04.2003 г. «Актуальные проблемы анти-кризисного управления», г. Красноярск (8,25/0,07 п.л.)

20. Акулова Н.Г. Хорев А.И. Внутренние механизмы обеспечения экономической безопасности предприятия  / Проблемы экономической безопасности в условиях рынка: Сборник материалов Международной научно-практической конференции – Пенза: ПЗД,2001. (0,15 / 0,1 п.л.)

21. Акулова Н.Г Хорев А.И. О классификации факторов, обеспечивающих финансовое состояние предприятия  / Человек и общество: на рубеже тысячелетий: Международный сборник научных трудов. - Выпуск 4. - Воронеж: ВГПУ,2000 (0,35 / 0,2 п.л.)

22. Акулова Н.Г. Хорев А.И. Проблемы управления финансовым состоянием на промышленных предприятиях Белгородской области  /  Человек и общество: на рубеже тысячелетий: Международный сборник научных трудов. – Выпуск 6-7. – Воронеж: ВГПУ,2001 (0,2 / 0,1 п.л.)

23.  Акулова Н.Г. Хорев А.И. Управление финансово-экономической состоятельностью пищевых предприятий (на примере Белгородской области)  / Старый Оскол: Тонкие наукоемкие технологии, 2001 (5,36 /4,0 п. л.)

24. Акулова Н.Г. Роль непрерывного образования  в кадровом обеспечении финансово -экономической состоятельности хозяйственных систем региона  / Проектирование и реализация модели колледжа как  многоуровневого профессионального образовательного учреждения: материалы регион. научно - практ. конф., Воронеж/Воронежская гос. технол. акад. -Воронеж, 2003 (0,3 п.л.)

25. Акулова Н.Г Проблемы обеспечения эколого-экономической устойчивости хозяйственной системы региона / Региональные гигиенические проблемы и стратегия охраны здоровья населения. Научные труды Федерального Научного центра гигиены им. Ф.Ф. Эрисмана, вып. 10. М. 2004 (0,5 п.л.)

26. Кудрявцев В.В.Сидоряк А.А. Механизм формирования конкурентных преимуществ мясоперерабатывающих предприятий. / «Пищевая промышленность» №10. 2006г. 2 стр .

27. Кудрявцев В.В. Регулирование экономических процессов  в мясопродуктовом подкомплексе АПК / «Пищевая промышленность» №11.  2006г  2 стр.

28. Кудрявцев В.В. Инновационное развитие мясоперерабатывающих предприятий. / «Пищевая промышленность» №12.  2006г.  2.стр.

29 Кудрявцев В.В. Повышение конкурентного потенциала мясоперерабатывающих предприятий. / «Хранение и переработка сельхозсырья» № 8-2006г. 2 стр.

30 Кудрявцев В.В. Сидоряк А.А. Текущее состояние и краткосрочные перспективы развития агропродовольственного сектора. / «Хранение и переработка сельхозсырья» № 9-2006г.   2 стр.

31 Кудрявцев В.В. Кластерные стратегии в повышении конкурентоспособности / «Виноделие и виноградарство» №5, 2006г. 1 стр.

32 Кудрявцев В.В. Макроэкономическое регулирование конкурентоспособности. / «Виноделие и виноградарство» №6, 2006г. 2 стр.

33 Кудрявцев В.В. Привлечение инвестиций в предприятия перерабатывающего сектора. / «Пиво и напитки» №3, 2006г. 2 стр.

34 Кудрявцев В.В. Рынок продуктов свиноводства и перспективы его развития в Российской Федерации. / «Мясная индустрия» №8, 2006г. 4 стр.

35 Кудрявцев В.В. Сидоряк А.А. Современные тенденции развития рынка мяса и мясных продуктов. / «Мясная индустрия» №10, 2006г. 3 стр.

36 Кудрявцев В.В. Сидоряк А.А. Особенности развития рынка мяса и мясных продуктов при вступлении России в ВТО. / «Мясная индустрия» №12/2006г. 4 стр.

37 Павлова И.В. Салиенко Н.В. Голутвина Т.В. Анализ развития предпринимательства в условиях достижения НТП / М. РосЗИТЛП, 1996, Межвузовский сборник научных трудов «Управление научно-техническим развитием и качеством продукции»

38  Павлова И.В. Ващенко В.К. Правовое регулирование деятельности финансово промышленных групп / М. РосЗИТЛП, 1998. Межвузовская научно-техническая конференция «Современные проблемы текстильной и лёгкой промышленности» (0,3/ 0,2 п.л.)

39 Павлова И.В. Основные финансовые проблемы функционирования ФПГ / М. РосЗИТЛП, 1999 Тематический сборник научных трудов «Проблемы менеджмента и предпринимательства» (0,4 п.л.)

40 Павлова И.В. Развитие факторинга в РФ как особой формы кредитования  / М, РГТУ-МАТИ им.К.Э.Циолковского, 2001 Сборник научных трудов «Гагаринские чтения»  (0,2 п.л.)

41 Ряховская А.Н. Джабелов С.М.  Ярошенко Г.Н. Проблемы развития социального мышления управленческих кадров  / Материалы межвузоввской научно-практической конференции «Актуальные проблемы профессионализации на пороге ХХ1 века». М.: Минтруда, РАГС при Президенте РФ, Военной Академия РВСН им. Петра Великого, М.: 2000 ( 0,2/0,07 п.л.)

42 Ряховская А.Н. Иванова Л.В.Об актуальности моделирования деятельности в системе профессионализации специалистов / Материалы научно-практической конференции «Современные психотехнологии в образовании, бизнесе, политике», М.: РАГС при Президенте РФ. 2001. (0,2/0,1 п.л.)

43  Кравцова Т.И. Мельников В.П. Приоритетные направления инновационно-инвестиционной деятельности наукоемких производств / М., 2000 г. Сборник статей конференции «Инновационное предпринимательство как основной фактор развития информационной экономики России»

44  Кравцова Т.И. Грицюк Т.В. Влияние позитивных и негативных факторов на инвестиционно-строительную деятельность в РФ / М.: ВИНИТИ, Сб. № 1, 2001

45 Кравцова Т.И  Грицюк Т.В. Оптимизация процесса управления производственными процессами. / М.: ВИНИТИ, Сб. № 4, 2001 

46 Кравцова Т.И Грицюк Т.В. Управление проектами в инвестиционной сфере / М.: ВИНИТИ, Сб. № 4, 2001

47. Кравцова Т.И. Мельников В.П. Компьютерные технологии инновационно-инвестиционной наукоемкой деятельности / Пенза, 2001, Сборник статей VII Международной научно-технической конференции «Комплексное обеспечение показателей качества транспортных и технологических машин» 

48. Кравцова Т.И.  Грицюк Т.В  Международная система финансовой отчетности в финансовом менеджменте / М., 2002,  Сборник трудов научного семинара «Экономика, социология, управление»

49. Кравцова Т.И.  Грицюк Т.ВОпыт интернационализации финансовой отчетности в России / М., 2002, Сборник трудов научного семинара «Экономика, социология, управление»

50. Кравцова Т.И. Грицюк Т.В. Опыт интернационализации финансовой отчетности в России /  М.,2002, Сборник трудов научного семинара «Экономика, социология, управление»     

51. Кравцова Т.И. Калькулирование себестоимости при комплексном использовании минерального сырья /  М., 2002, Сборник трудов научного семинара «Экономика, социология, управление»      

52. Кравцова Т.И. Новые экономически эффективные области применения редких металлов / Воронеж, 2002, Сборник научных трудов международной конференции «Нетрадиционные методы обработки»  

53. Кравцова Т.И.  Маренков Н.Л. Вклад малого предпринимательства в инвестиции России / М., 2002, Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Инновации и инвестиции: современное состояние и  перспективы»  

54. Кравцова Т.И. Грицюк Т.В. Анализ тенденций применения МСФО в финансовом менеджменте / М., 2002 ,Сборник  докладов и тезисов 1-ой Международной конференции стран СНГ «Специалисты – науке, технологиям и профессиональному образованию. Проблемы и новые решения»       

55. Кравцова Т.И.  Грицюк Т.В. Проблемы интернационализации финансовой отчетности / М., 2002 , Сборник  докладов и тезисов 1-ой Международной конференции стран СНГ «Специалисты – науке, технологиям и профессиональному образованию. Проблемы и новые решения»       

56. Кравцова Т.И. Анализ результатов предшествующих исследований в области калькулирования затрат на продукцию при комплексном использовании минерального сырья / М., 2002 , Сборник  докладов и тезисов 1-ой Международной конференции стран СНГ «Специалисты – науке, технологиям и профессиональному образованию. Проблемы и новые решения»  

57. Кравцова Т.И. Разработка метода калькулирования затрат при комплексном использовании сырья / М., 2002 , Сборник  докладов и тезисов 1-ой Международной конференции стран СНГ «Специалисты – науке, технологиям и профессиональному образованию. Проблемы и новые решения»       

58. Кравцова Т.И. Маренков Н.Л. Управление инвестициями малого предпринимательства в России / М., 2002 , Сборник  докладов и тезисов 1-ой Международной конференции стран СНГ «Специалисты – науке, технологиям и профессиональному образованию. Проблемы и новые решения»       

59. Цебрикова Н.В.Калмыков О.П., Ляшенко А.Е. Безопасность как предпосылка продуктивного творческого развития личности / Проблемы формирования культуры безопасной жизнедеятельности в условиях современной России. М.: МГСУ, 1998   (0,5 п.л.) 

60. Цебрикова Н.В. Коломиец Н.О. Развитие акмеологической культуры человека – важный фактор повышения ее роли в преодолении кризиса российского общества / . Кризис как политическая константа современной российской действительности/Материалы межвузовской научно-теоретической конференции. М.: МГСУ,1999 (0,3 п л.) 

61. Цебрикова Н.В БодалевА.А Об актуальности взаимосвязи социально-перцептивных эталонов и личностно-профессиональных качеств формирующегося человека / Проблемы совершенствования личностно-профессионального развития кадров в системе высшего образования/Материалы межвузовской научно-практической конференции. М.:МЮИ, 1999  (0,5 п.л.)

62. Цебрикова Н.В. Снегирев Н.Е. Темнова Л.В. О конструктивном подходе к исследованию личностно-профессионального развития обучаемых (статья) / Проблемы совершенствования личностно-профессионального развития кадров в системе высшего образования/Материалы межвузовской научно-практической конференции. М.:МЮИ, 1999 (0,2п.л.)  

63. Цебрикова Н.В  Бодалев А.А. Взаимосвязи между социально-перцептивными эталонами и личностными качествами формирующихся профессионалов / Актуальные проблемы совершенствования подготовки кадров в системе образования/Материалы межвузовской научно-практической конференции. М.: РАГС, 1999  (0,5 п.л.)

64. Цебрикова Н.В  Бодалев А.А Проблемы развития взаимосвязи между профессиональными социально-перцептивными эталонами и личностными качествами профессионалов (статья) / Актуальные проблемы профессионализации на пороге XXI века/Материалы межвузовской научно-практической конференции. М.: КванТ, 2000 (0,26 п.л.)

65. Цебрикова Н.В. Профессионально значимый опыт госслужащего как основа формирования профессиональных социально-перцептивных эталонов / Актуальные проблемы профессионализации на пороге XXI века/Материалы межвузовской научно-практической конференции. М.: КванТ, 2000  (0,5 п.л.)

66. Цебрикова Н.В. Бодалев А.А. Взаимосвязи между профессиональными социально-перцептивными эталонами и личностными качествами профессионалов как объект исследования и развития / Современные психотехнологии в образовании, бизнесе, политике/Материалы международной научно-практической конференции. М.: РАГС, 2001  (0,5 п.л.)      

67. Цебрикова Н.В. Профессионализация персонала как основа эффективной политической коммуникации / Политические коммуникации XXI века: гуманистические аспекты/Материалы межвузовской научно-практической конференции. М.:РИЦ. «Красноярск-Санкт-Петербург», 2003 (0,3 п.л.)

68. Соколова Е.Н. Тенденции развития азиатско-тихоокеанского сегмента мирового страхового рынка (статья)  /Печ.   В сб.: Семнадцатые Международные Плехановские чтения (5-8 апреля 2004г.). Тезисы докладов аспирантов, магистров, докторантов и научных сотрудников. – М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2004.         0,1
 
69. Соколова Е.Н. Понятие конъюнктуры страхового рынка /Печ. В сб.: Восемнадцатые Международные Плехановские чтения (4-7 апреля 2005г.). Тезисы докладов аспирантов, магистров, докторантов и научных сотрудников. – М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2005. 0,2        
 
70. Соколова Е.Н.Эффект финансового левериджа / Печ Материалы /11 Международной конференции «Инновационное развитие современной экономики: теория и практика». Красноярск, 2012. 0,5 1. Соколова Е.Н. Исследование конъюнктуры отечественного страхового рынка / Печ. В сборнике научных трудов: Актуальные проблемы развития экономики современной России. Часть 3. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2004. 0,3
 
71. Соколова Е.Н. Экономическая сущность страхования жизни / Печ. В сборнике научных трудов: Актуальные проблемы развития экономики современной России. Часть 2. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2005. 0,35
 

 

72. Соколова Е.Н. Значение и место страхования жизни в реализации социально-экономической политики государства (статья) Печ. Вестник Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова. 2006. № 3. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2006 0,8   


[1] Инвестиционная активность непосредственно связана с эффективностью инвестиционной инфраструктуры.

[2] Главная задача, решаемая, как известно, финансовым рынком, является двуединой и состоит, во-первых, в предоставлении потенциальным инвесторам, обладающим запасом денежных средств, сверх необходимого для текущего потребления, подходящих инструментов для привлечения их сбережений, а во-вторых – в удовлетворении потребностей промышленных компаний, испытывающих дефицит средств для осуществления своих проектов. Поэтому, решая вопрос об участии банков на рынке ценных бумаг, необходимо, в первую очередь, определить, будет ли принимаемая модель их участия способствовать аккумуляции сбережений компаний и эффективному направлению сбережений в развитие при условии обеспечения их максимальной сохранности.

[3] На 1 января 2005 г. в России действовало 2030 кредитных организаций, располагавших 39557 филиалами. Банковской системой на эту дату было аккумулировано 119293 млрд. руб. средств индивидуальных вкладчиков.

[4] Например, Альфа-Банк обеспечивает комплексный подход в использования всех финансовых инструментов для выхода российских компаний на рынки капитала: первичные публичные размещения; привлечение акционерного и долгового капитала; андеррайтинг выпуска акций/долговых инструментов. Начиная с 1992 года, Альфа-Банк и Альфа-Капитал успешно завершили более 30 сделок в области слияний и поглощений как для Альфа-Групп, так и для клиентов, с суммарным привлечением в российские предприятия более 1,5 млрд. долл.

[5] Кредитование промышленных компаний в современных российских условиях является чрезвычайно рискованным вложением средств. Дефицит ликвидных ресурсов приводят к тому, что коммерческие банки избегают заниматься кредитованием нефинансового сектора, не выполняя, казалось бы, предначертанную им роль по переводу сбережений в инвестиции. Практика российского банковского дела знает не один пример, когда кредитование относительно крупными и устойчивыми банками компаний промышленного сектора приводило первых на грань банкротства. Примером могут служить взаимоотношения «Кредо банка» (32-го по величине активов) и Западно-Сибирского металлургического комбината, плачевно окончившиеся для банка.

[6] С точки зрения банка-кредитора, такими гарантиями могут стать: а) контроль за финансовыми потоками заемщика, что возможно при их концентрации в банке-кредиторе; б) участие в разработке инвестиционных проектов, начиная с первичных стадий, а не только конечное одобрение или отклонение; в) участие представителей банка-кредитора в руководящих органах кредитуемого акционерного общества, что позволит повысить информируемость банка о положении заемщика и оказывать существенное воздействие на принятие важнейших решений, способных повлиять на кредитоспособность последнего. Такая система гарантий может быть эффективно реализована только посредством владения банком значительной долей (не обязательно контрольным пакетом, может быть достаточно 20-30%) голосующих акций заемщика, что придаст их отношениям необходимую устойчивость и предсказуемость.

[7] Например, для приобретения 25% акций 40 компаний, входящих в список 50 наиболее капитализированных (кроме десяти самых крупных, куда входят во многом самодостаточные в финансовом отношении естественные монополии – РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром», Ростелеком), по рыночным ценам банкам понадобилось бы 9,4 трлн. руб., что составляет чуть более 13% располагаемых ими на этот момент пакетов ГКО-ОФЗ. Такой объем приобретения акций оставил бы за банками возможности по дальнейшему кредитованию, и позволил бы не нарушать экономические нормативы, установленные Центральным банком для кредитных организаций.

[8]Важнейшим шагом в направлении интеграции банковского и промышленного секторов экономики стало проведение в конце 1995 г. серии так называемых залоговых аукционов, в результате которых крупнейшие банки получили в залоговое управление принадлежащие государству пакеты акций некоторых ведущих промышленных компаний. Суть схемы сводилась к следующему. Государство получает от победителя аукциона кредит с низкой процентной ставкой, предоставляя в залог пакет акций, закрепленных после первого этапа приватизации в федеральной собственности, с правом участия в управлении акционерным обществом. По истечении срока государство либо возвращает кредит, либо предоставляет право кредитору продать заложенные акции для погашения кредита. При этом в целях заинтересованности кредитора в повышении эффективности деятельности компаний, чьи акции находятся в залоге, ему разрешалось оставить себе 30% от прироста стоимости акций за время нахождения их в залоговом управлении. При всех недостатках залоговых аукционов – короткий срок кредитования (один год), за время которого проблематично существенно улучшить положение крупных капиталоемких предприятий, невысокая для таких крупных пакетов оценка передаваемых в залог акций, неудовлетворительная процедура проведения аукционов и т.д. – сама идея привлечь банки к участию в управлении промышленностью достойна одобрения.

[9] Просроченная задолженность по ссудам банков достигает 45,5% от общей суммы ссудной задолженности. В некоторых банках ее доля достигает 90%.

[10] Портфель представляет собой совокупность инвестиций в различные активы с учетом корреляции и сочетания «доходность – риск». От банковских депозитов портфель отличается тем, что доходность большинства (теоретически – всех) составляющих портфеля заранее неизвестна (простые акции) или может варьироваться по желанию инвестора (биржевая игра). Следовательно, неизвестна и доходность портфеля в целом. Известны лишь верхняя и нижняя граница, т. е. диапазон доходности, выход за пределы которого маловероятен. Также определяется среднее (наиболее вероятное) значение доходности, а иногда и другие параметры, характеризующие структуру и цели данного портфеля. Очевидно, что в большинстве случаев увеличение доходности связано с ростом риска, и это вызывает необходимость баланса между ними. Сбалансированным называется портфель, в котором доли элементов являются средневзвешенными с учетом риска и доходности. Портфель инвестиций может состоять из нескольких портфелей; включать один или несколько видов активов; содержать инвестиции в различные отрасли или разные компании. Все зависит от целей инвестора, его отношения к риску и ожидаемому доходу.

[11] Впервые критерий минимизации риска для формирования портфеля был предложен Г. Марковицем. В качестве показателя риска он использовал среднеквадратичное отклонение эффективности портфеля от ожидаемой.

[12] В настоящее время практики используют данный термин в более узком смысле. Например, при обсуждении последствий возрастающей роли институциональных инвесторов на американском рынке акций главное внимание уделяется пенсионным фондам, взаимным фондам, страховым компаниям, осуществляемым отделами доверительных операций банков.

[13] Первый современный пенсионный фонд в США создала компания GeneralMotors в 1950 г. В настоящее время примерно 40% работающего населения США участвует в тех или иных пенсионных схемах. Активы пенсионных фондов, составлявшие всего 170 млрд. долл. в 1970 г., в настоящее время превышают 3 трлн. долл.

[14] Человек эмоциональнее воспринимает факт изъятия, чем недополучения.

[15] Так, в Англии 7 тысяч фунтов стерлингов из налогообложения физического лица исключаются, если они вложены в страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, – то есть стимулируются частные инвесторы. И подобных стимулов очень много.

[16] Крупнейшими среди них являются РАО «ЕЭС России», ОАО «Газпром», НК «ЮКОС» и «ЛУКОЙЛ», группы банков «ОНЭКСИМ», «Альфа». Среди объединений, быстро наращивающих масштабы деятельности необходимо назвать ПК «Сургутнефтегаз», группу «Сибирский алюминий», «Северсталь» и некоторые другие.

[17] Формирование холдинговых структур могло идти по одному из трех основных направлений: вертикальная интеграция «назад» – установление контроля над предприятиями-поставщиками; вертикальная интеграция «вперед» -установление контроля над предприятиями-потребителями; горизонтальная интеграция в рамках основной специализации. Первое направление вертикальной интеграции выглядит перспективным для российских конгломератов. Удачными в этом направлении были действия ОАО «Газпром» и РАО «ЕЭС России», осуществленные в газохимии и производстве энергетического угля. Активная интеграция «назад» проводится лучшими предприятиями целлюлозно-бумажной промышленности. Довольно часто попытки интеграции с помощью имущественных прав, когда компании противостоит сопоставимый по размеру контрагент, заканчиваются неудачей.

Интеграция «вперед» в России часто связывается с установлением контроля над неплатежеспособными потребителями путем конвертации задолженности в акции либо с помощью процедуры банкротства с назначением лояльного кредитору внешнего управляющего. Горизонтальная интеграция, позволяющая использовать эффект масштаба и приобретать рыночную власть, в России практикуется сравнительно редко. Ожидаемые выигрыши незначительны по сравнению с затратами на приобретение эффективных конкурентов. Что же касается неэффективных компаний, то, хотя издержки на их поглощение невысоки, реструктуризация требует масштабных инвестиций, и для них ожидаемая отдача оказывается несопоставимо мала по сравнению с затратами.

[18] Голдберг И., Десаи Р. Корпоративное управление в России: Доклад на симпозиуме «Россия: политика реформы предприятий» Министерства экономики РФ, Общественного совета по реформе предприятий, Всемирного банка, 10-11 июня 1998. – М., 1998. С. 13.

[19]Hoshi Т., Kashyap A., Scharfstein D. The Role of Banks in Reducing the Costs of Financial Distress in Japan // Journal of Financial Economics. 2003. Vol. 27. P. 67-88; Hoshi Т., Kashyap A., Scharfstein D. Bank Monitoring and Investment: Evidence from the Changing Structure of Japanese Corporate Banking Relationship // Asymmetric Information, Corporate Finance and Investment / Hubbard R.(ed.). Chicago: University of Chicago Press, 2004; Hoshi T. Corporate Structure, Liquidity and Investment: Evidence from Japanese Industrial Groups // Quarterly Journal of Economics. 2006. Vol. 106. P. 33-60.

[20]Weinstein D.E., Yafeh Y. Japan's Corporate Groups: Colusive or Competitive? An Empirical Investigation of Keiretsu Behaviour // Journal of Industrial Economics. 2005. Vol. 43. P. 359-376.

самсунг j1 отзывы

www.seotexts.com

swiss-apo.net/it/comprare/lovegra